ランダムウォーク理論を越えて：シュローダーの年金運用セミナーに参加中

セミナー会場である、早稲田の大隈会館から書いております。

なぜに年金運用セミナーなんかに？という問いにですが、個人の一般的な運用ニーズというのは結婚や教育といった短期での出費に備える積み立て的なものと合わせて、年金どうするかというところの課題が大きいところかと思います。場合によっては早期リタイアみたいな概念も含みつつ。

このニーズに合致するのは、＊＊運用戦略とか＋＋投資法とか個別テクニカルな話ではなく、年金運用の現場が何を考え、どのように運用されているかというところになります。目的はまったく一致するからですね。

詳しい話は上手くまとめられればというところですが、最近考えていたいくつかの仮説がサポートされた感じです。大きなメッセージとしては、
・単純な債券運用では、インフレと金利を考慮すると目標金額に届かないリスクがある
・株式は時々のダウンサイドが大きく、タイミングによっては大きくショートする
・株式、債券への投資だけでは分散投資のメリットが得られない
というところです。

これを最近の個人投資家の状況に当てはめるとどうなるかというところですが、
・伝統的な資産クラスでのポートフォリオでは弱い
・インデックス運用は相対優位はあるが絶対目標に対しては弱点がある
・債券、金利などの単純利回り商品での積み立てでは弱い
というメッセージになります。びくっとしてしまう方も少なくないのではないでしょうか？

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排出権先物価格連動債券

排出権市場が（特に欧州で、かな）立ち上がりつつあることを受け、個人向けにも関連商品が出てきています。

例えば、これはイートレードが販売している排出権先物市場にリンクした債券。指数ではなく債券から来るというのがなんとなくポイントでしょうか。

排出権取引は市場原理に基づく温室効果ガス削減を主たる目的としており、お客様は本債券を通して排出権の価格形成プロセスに間接的に参加（炭素への値付） することが可能です。本債券は投資観点からも注目されている金融商品としての側面に留まることなく、地球温暖化をはじめとする様々な環境問題への理解・重 要性を深めていただく機会として、一人でも多くのお客様に認知していただくことを期待いたしております。

という感じ。

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ランド債ついでに、南アフリカ経済の概況

ランド債について取り上げたついでで、南アフリカ経済についてさくっと触れましょう。

意外と（失礼！）綺麗にまとまっているジェトロのページを軸に。まずは概要。GDPとインフレ、ついでに貿易収支くらいまで見ましょうか。ちなみに、データは2004年から2006年です。

                    

質GDP成長率

4.8％

5.1％

5.0％

                    

消費者物価上昇率

4.3％

3.9％

4.6％

                    

貿易収支（国際収支ベース）

-12億3,400万ランド

-76億9,600万ランド

-425億4,300万ランド

という感じです。後者ふたつはちょいっと気になるところでしょうか。定性情報としては、

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ピクテグローバルインカムがマネックスで利用可能に

オンライン証券では初なのでしょうか？

欧州を中心とした高配当株に投資するピクテのインカムファンドがマネックスで取り扱いされるようになってます。

リターンはこちら。見ての通り、配当実績は優秀です。

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楽天証券で債券の外貨決済が可能に！

これは素晴らしいとしか言いようがありません。楽天証券GJ！

リリース、と引用。

2008年　秋（予定）を目処に、グローバルプロダクトの強化の第一弾として、当社で取扱う外国債券の利金・償還金、および途中売却代金を当該債券の起債 通貨で受け取ることができる「外貨決済サービス」を開始することとなりました。当社がこれまで取り扱った、南アフリカランド、ニュージーランドドル、オー ストラリアドル、トルコリラへの対応を予定しております。

しかも、いきなり債券発行の全通貨対応です。偉すぎる。

え、それって何がうれしいの？といまひとつピンと来ない方、以下のケースをイメージしてみてください。非常にざっくりの数値設定ですが意味合いは分かるかと思います。

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質問：基準価格の下がったREITファンドは利回りが高くなるから今ならお買い得というのは本当ですか？

前段として「賃料が変わらないのだ大丈夫なんだ」というフレーズが付いての問いでした。

答えとしては半分正解、半分間違いとなります。

まず、賃料が変わらなければ基準価格が下がることで利回りが高くなるというのは正しいです。1万円で500円の利回りだったファンドが、同じ利回りなのに5000円で買えるようになったら、実質として利回りは倍ですよね。なんと10％です。買わなきゃ買わなきゃ。

ポイントはもちろん「変わらなければ」というところです。

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「配当利回り投資法」とは

配当利回り投資とは、読んで字のごとく、配当と利回りを中心に狙って運用益を得ていく投資スタイルのことです。配当により投資元本を大きくし、元本を大きくすることで得られる利回りも次々と大きくしていくことで、長期で着実に育てていく投資スタイルとなります。

対象となる商品は、債券が中核となり、高金利商品、株式配当、不動産（REIT）、外国為替（FX）といったものを組み合わせていく運用手法となります。

投資元本の値動きの上下からリターンを得るスタイルでないことから、比較的安心して、心穏やかに運用していくことが出来ます。

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まだまだ売られている南ア・ランド債

日本で売られ始めてから随分経つので、割ともう馴染みじゃないでしょうか。もうかなりの販売金額になってるはずで、「いつまで売ってるだろ～」の気分です。

メールのアーカイブを検索すると新生銀行からのがトップに出てきたので新生銀行版を紹介。とはいえ、発行元は世界銀行なので、基本設計はどこで買っても変わりません。

世銀が発行母体になってるので格付けは

AAA（スタンダード&プアーズ）、Aaa（ムーディーズ）

と最強、にも関わらず

表面利率　年11.00％（税引後　年8.80％）

という高利回りが個人投資家に受けている理由でしょう。

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新生銀行の手数料修正とエマージングソブリン

新生銀行から手数料変更（月末残高200万か投信30万を買ってないと振込み手数料かかるようになるよ、とのこと）のお知らせ（PDF）があり、さてどうしたものかとラインナップを眺めておりました。

ラインナップの投信で何か買うなら、ということでエマージングソブリンを見てみてると、一時期に比べると随分と下がっています。

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